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　　“這次資產(chǎn)注入的規(guī)模太小，而且盈利水平不高，只是一個(gè)很好的概念而已；輪胎整合的前景也不太好?！眹鹱C券分析師劉波并不太看好此次中車集團(tuán)的注資。

　　注資承諾實(shí)現(xiàn)了，輪胎整合也有了初步計(jì)劃，但*ST黃海的前景依然不明朗。

　　資產(chǎn)注入“吝嗇”

　　1月14日，*ST黃海發(fā)布公告宣布，經(jīng)過對(duì)汽車后服務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行全面盡職調(diào)查后，中車集團(tuán)擬將所屬中車(北京)汽修連鎖有限公司通過關(guān)聯(lián)交易的方式注入*ST黃海。

　　據(jù)悉，中車北京汽修公司為中車集團(tuán)和北京華海印刷廠共同投資設(shè)立，注冊(cè)資本2000萬元，主要從事汽車修理、橡膠制品、化工產(chǎn)品、汽車配件銷售。經(jīng)審計(jì)，中車(北京)汽修連鎖有限公司2007年銷售收入為5000萬元，創(chuàng)造利潤189萬元。

　　“這個(gè)注資方案打了一個(gè)很好的概念——汽修資產(chǎn)，但中車集團(tuán)目前這一塊業(yè)務(wù)的盈利能力并不強(qiáng)，從2006年開始才有一點(diǎn)盈利，前幾年都在虧損。以后幾年這塊資產(chǎn)都應(yīng)該屬于打基礎(chǔ)的階段，不太可能帶來太多的利潤。”劉波告訴記者。

　　中車集團(tuán)有200多家汽修連鎖店，本次注入*ST黃海的中車北京汽修公司占有其中30%的連鎖店，這些連鎖店大多為接收地方與軍隊(duì)企業(yè)組合而成，歷史負(fù)擔(dān)較重。因此近兩年來中車并未急于擴(kuò)張連鎖店數(shù)量，而是加大汽車配件統(tǒng)一配送體系建設(shè)。

　　汽修連鎖的利潤主要來源是汽車零部件，在現(xiàn)階段，配送網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)難以在短期得到回報(bào)，因此盈利尚需時(shí)間，只有等網(wǎng)路優(yōu)化配置完畢，盈利才可能大幅度增加。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前的*ST黃海對(duì)于中車集團(tuán)來說，有點(diǎn)雞肋意味。中車集團(tuán)起初收購*ST黃海，是希望將*ST黃海打造成整體上市的平臺(tái)，但進(jìn)入中車集團(tuán)才發(fā)現(xiàn)了*ST黃海在管理、債務(wù)等方面都存在嚴(yán)重問題，已經(jīng)成為了中車集團(tuán)的一個(gè)包袱。

　　“*ST黃海畢竟是一個(gè)老國企，問題很多，前段時(shí)間*ST黃海所豁免的1億元債務(wù)就說明公司還存在不少困難，但中車集團(tuán)付出了那么多代價(jià)才收購了*ST黃海，肯定要想辦法把公司弄好。”上述人士告訴記者。

　　*ST黃海已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2007年再虧損就將暫停上市了。盡管中車集團(tuán)的資產(chǎn)注入不太理想，但由于有近1.02億的債務(wù)被青島市政府免除，公司宣布2007年度將扭虧為盈。

　　輪胎整合困難

　　*ST黃海主營產(chǎn)品為各種規(guī)格的子午線輪胎，與同屬中車集團(tuán)的太原雙喜輪胎公司存在同業(yè)競爭。雙喜輪胎新建規(guī)模60萬套全鋼絲載重子午線輪胎已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

　　*ST黃海計(jì)劃將青島李滄區(qū)滄安路的生產(chǎn)廠區(qū)整體搬遷至城陽區(qū)棘洪灘金嶺工業(yè)園，同時(shí)啟動(dòng)全鋼及半鋼子午線輪胎技改項(xiàng)目，規(guī)劃新增150萬套全鋼和300萬套半鋼項(xiàng)目，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，全鋼子午胎產(chǎn)能可達(dá)330萬套。

　　中車集團(tuán)表示，為避免中車雙喜投產(chǎn)后與*ST黃海發(fā)生同業(yè)競爭，將以*ST黃海為主導(dǎo)，對(duì)中車集團(tuán)下屬的各輪胎橡膠企業(yè)(含中車雙喜)進(jìn)行整合。

　　“如果中車集團(tuán)準(zhǔn)備將雙喜輪胎整合注入*ST黃海，我不認(rèn)為是什么好消息。作為中車集團(tuán)目前的兩大業(yè)務(wù)之一，雙喜輪胎的盈利能力太差了，將其并入*ST黃海并不是什么好事?！眲⒉ǚQ。

　　資料顯示，2007年上半年雙喜輪胎的輪胎單位利潤僅為1.9元/套，而*ST黃海的輪胎單位利潤為11.7元/套，為雙喜輪胎的6倍之多。

　　除了雙喜輪胎，*ST黃海還面臨更多同業(yè)競爭者。2007年11月，與中車集團(tuán)同屬中國化工集團(tuán)旗下的中國昊華化工也在輪胎行業(yè)大舉擴(kuò)張，以股權(quán)交換方式入主風(fēng)神股份(600469行情,股吧)(600469。SH)，風(fēng)神股份主要生產(chǎn)“河南”牌工程機(jī)械輪胎、“風(fēng)神”牌全鋼載重子午線輪胎，這些正是*ST黃海的主要產(chǎn)品。

　　劉波表示，中國化工集團(tuán)打造以中車為核心的輪胎平臺(tái)十分必要，畢竟行業(yè)競爭激烈，統(tǒng)配的物流與營銷渠道、技術(shù)的分享與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為競爭獲勝的關(guān)鍵之一。如能將風(fēng)神、黃海、雙喜、桂林輪胎、昆侖、曙光橡膠等企業(yè)整合為一體，無疑會(huì)在市場上占據(jù)有利地位。但6家企業(yè)股權(quán)分散在5個(gè)中化二級(jí)子公司，運(yùn)作起來難度很大，而且以哪家企業(yè)為主導(dǎo)也很難選擇。